来源：险企高参
<文|空流霜 编|顾柠>
长鑫科技IPO过会 ，让险资又一次站到硬科技聚光灯下 。
5月27日 ，长鑫科技科创板IPO获上交所上市委审议通过 。公开资料显示，长鑫科技此次拟募资295亿元 ，若发行完成 ，将跻身科创板大额IPO前列。
比募资额更受保险圈关注，是股东名单中多家险资身影，和谐健康 、国寿投资、人保资本、阳光人寿 、中邮人寿 、人保科创等6家险资机构 ，合计认缴出资23.85亿元 ，发行前合计持股约4.45% 。
其中，和谐健康直接持有约9.01亿股 ，发行前持股比例1.50% ，并列第十大股东；国寿投资、人保资本分别通过股权投资计划持股0.79% 、0.78%；阳光人寿 、中邮人寿各持股0.37%，人保科创持股0.15% 。
显然 ，险资已经更早进入企业成长周期。过去 ，保险资金更常见配置是债券、存款 、成熟蓝筹 、高分红股票。现在，一部分长钱开始顺着科技金融、新质生产力这条线 ，进入半导体 、AI 、机器人、生物医药 、新能源科技等赛道 。长钱不只求稳 ，也在找新增长 。
把镜头拉长，长鑫科技只是一个切口 ，险资近年参与科技企业IPO ，路径越来越多。港股市场，险资常以基石投资者身份出现，提前承诺认购 ，接受锁定期 ，换取更稳定获配 。A股市场，则更多通过Pre-IPO直投 、股权投资计划、私募基金LP、战略配售 、网下打新等方式入局 。叫法不同 ，本质相近：长钱找长坡 ，稳钱找硬资产。
2025年以来，这股趋势明显升温 ，颇有一丝“险资在买产业周期”的意味 。华电新能上市前后 ，中国人寿 、平安人寿等险资身影受到市场关注；国产GPU企业沐曦股份、摩尔线程上市过程中，国寿科创基金 、人保资本等险资或险资背景资金通过直投 、基金、配售等方式参与；宇树科技冲刺科创板 ，也被公开报道有多家保险机构通过私募股权基金LP间接投资 。到2026年 ，港股IPO基石名单里，泰康人寿 、平安人寿 、大家人寿、新华资产 、阳光人寿等机构也更频繁出现 ，方向集中在AI 、半导体、生物医药 、空间智能 、新能源科技等赛道。
泰康人寿是其中较活跃一类 。公开报道显示 ，2026年以来，泰康多次参与港股IPO基石投资，涉及智谱、MiniMax、壁仞科技 、群核科技 、瑞博生物、精锋医疗等项目 。阳光人寿也曾作为群核科技基石投资者出现。平安人寿则参与壁仞科技 、牧原股份等项目基石认购 。这家头部寿险赚翻了？泰康人寿持龙虾概念股浮盈近18亿港元 ，年前出资设立多家股权投资公司…
原因并不复杂 。低利率环境下 ，传统固收资产收益中枢下行，保险公司负债端却越来越长。单靠债券“躺平 ” ，很难支撑长期账户收益。权益资产 、另类投资、未上市股权 ，开始承担更多增厚收益责任 。硬科技企业周期长 、波动大，但一旦穿越研发 、产能、商业化关口 ，回报空间也更大 。对险资来说 ，这是风险，也是机会。
更深一层看 ，政策风向也在推 。科技金融 、绿色金融 、养老金融、数字金融 、普惠金融“五篇大文章 ”的推进 ，资本市场也在给硬科技企业更顺畅融资通道 。保险资金规模大 、期限长、风险承受力相对稳，天然适合做“时间合伙人”。在这个时代背景下 ，险资进硬科技 ，不只是财务投资，也是资产配置转向 。
当然，挑战同样摆在桌面上 。科技企业估值高、业绩波动大 、技术路线变化快 ，任何一个环节判断失误 ，都可能影响投资回报。芯片 、AI、机器人 、生物医药看上去都是好赛道，但好赛道不等于好价格 ，更不等于好退出 。险资账户背后是保单负债 ，追求收益不能脱离安全边界 。
港股基石投资通常有锁定期，A股战略配售也有锁定安排 ，Pre-IPO股权退出更依赖IPO节奏和上市后市场环境。上市后若估值回落 ，账面收益也会缩水 。所谓“基石 ”，一面是稳 ，一面也是重 。压得住场 ，也要扛得住波动。
还有投研能力考验。看懂一家银行 、地产、公用事业公司，和看懂一家GPU 、存储芯片 、人形机器人企业 ，并不是同一套方法 。科技投资需要产业判断、技术判断 、商业化判断 ，还要理解资本市场定价 。未来险资能否在硬科技里赚到钱，更取决于专业度够不够。
因此，险资基石投资未来大概率还会继续 ，但会从“抢项目 ”走向“挑项目” 。头部险企和险资资管机构 ，可能继续通过直投 、基金、战略配售 、港股基石等多路径布局；中小险企则更可能借道专业基金，以LP方式分散风险 。行业分层会更明显 ，打法也会更精细。
未来看 ，险资参与科技IPO大概率还会继续，但打法会更分层 。业内人士表示：头部险企和专业险资机构可能继续直投优质项目 ，争取更前置位置；中小险企更可能借道基金LP ，分散风险；港股基石 、A股战略配售、Pre-IPO直投会并行存在 。真正分出胜负，不在谁进场更早 ，而在谁看得准、坐得住 、退得好。
